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美国资本市场200年不衰的奥秘

综合

灵活包容 价值投资 信息披露

□记者 牛海荣 杨琪 纽约报道 来源:经济参考报

新华社发

美国资本市场已走过200多年的历程。总体来看,美国股票市场构建了灵活包容的多层市场,可以满足不同规模和背景的企业的多样化融资需求。同时,美国通过立法要求充分披露信息,以保护投资者利益;通过推出“40lK”计划和引导养老金等资金入市,培育成熟的机构投资者,引导重视价值投资的长期投资理念。

灵活包容多层市场满足多样需求

美国股市的显著特点是具有高度灵活性和包容性。它可为不同企业发行不同类型的有价证券,以满足不同规模和不同背景企业的多样化融资需求。

按市场范围划分,美国股市可分为四个层级:第一级由纽约证券交易所[微博]和纳斯达克[微博]全国市场构成,是向大企业提供股权融资服务的全国性市场;第二级是美国证券交易所和纳斯达克小型资本市场,是向中小企业提供股权融资服务的全国性市场;第三级是由波士顿股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股票交易所等组成的地方性股票交易所,构成区域XingJiao易所市场;第四级由场外柜台交易系统(O T C B B )板块和粉单板块组成,是向实力暂时达不到前三级市场的小型企业提供股权融资服务的非交易所市常

从资本市场结构看,美国股市从第一级到第四级上市公司的数量大致呈金字塔状,结构相对稳定合理。这种多层次的资本市场体系,是 适 应 不 同 规 模 、 行 业 、 经 营 状况、盈利水平和发展阶段的企业的融资需求自发形成的,是市场自然演进的结果。

从企业融资角度看,由于企业的发展阶段、规模、收益和风险特征不同,分层次的证券市场结构不仅适应了企业不同成长阶段的融资需要,低一级市彻对在该市场交
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